近期，受中东局势持续扰动影响，全球市场风险偏好阶段性回落，避险情绪快速升温，资金纷纷转向防御属性更强的石油天然气等板块。不过随着局势的边际缓和与国际油价的回落，那些此前被
从刚刚落幕的全国两会到密集发布的券商策略会，从“东数西算”的纵深推进到“算电协同”首次写入政府工作报告，政策暖风与产业浪潮在此交汇，将国产算力板块推向A股舞台的中央。然而站在当下节点，真正值得追问的并非“该不该配”，而是“逻辑是否够硬”。如果配置逻辑仅停留在政策主题的浅层叙事，那么在经历前期上涨后，板块的性价比无疑需要重新审视。
本文试图穿透表面的政策热度，从四大维度系统阐述当前A股国产算力板块的深层配置逻辑。
任何具备长期配置价值的板块，首先必须建立在宏观层面的确定性之上，这其中的关键变量自然在于政策导向——国产算力，无疑是备受政策关注的重点领域之一。
2026年作为“十五五”规划的开局之年，算力基础设施建设被提升至国家战略的核心位置。根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》，国家明确提出“强化算力、算法、数据的高效供给”的战略目标，强调要统筹推进算力设施建设、模型算法突破与高质量数据资源整合，筑牢数智化发展的底座。
尤为值得关注的是，2026年政府工作报告首次提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展”。“算电协同”首次被写入政府工作报告，标志着算力与电力深度融合从地方试点、部门政策正式上升为国家战略部署，成为新质生产力重要支撑与数字经济高质量发展的关键抓手。
在部门政策层面，2026年2月，工信部印发《关于开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，正式部署“1+M+N”国家算力互联互通节点体系——即1个国家级调度中心、M个区域核心节点、N个边缘接入节点，形成覆盖全国、渗透行业、高效协同的算力互联网络。
在地方落地层面，深圳龙岗区、无锡高新区等地相继出台专项措施，支持开源社区项目发展，涵盖基础科研、产业落地、人才引育、安全合规等多个维度，构建起政企协同、区域联动的算力产业生态体系。此外，地方“算力券”“模型券”等创新激励政策也在持续推出，为算力需求方降低使用门槛。
据统计，2025年央企在战略性新兴产业中的投资达2.5万亿元左右；国务院国资委近期召开的中央企业“AI+”专项行动深化部署会，进一步明确了央企在算力基础设施领域的投入方向。另外，地方国资也纷纷加码算力布局，诸如上海、深圳等地都有所动作。
如果说政策是行情的点火器，那么真实需求的爆发自然就是板块持续向上的核心引擎。过去两年，市场对算力的认知多集中在头部大厂的模型训练层面。而进入2026年，这一格局正在发生一系列根本性变化。
2026年春节后，国产算力需求呈现“斜率惊人”的增长态势。根据OpenRouter数据，自2026年1月起，主流模型Token调用量已连续数周保持高速增长，其中国产模型Token调用量占比约40%。头部厂商Token消耗量亦呈现指数级增长态势，以字节跳动为例，根据火山引擎大会数据，2025年末日均Token消耗量相比2024年初增长400倍以上。
OpenClaw的爆火进一步带动Token消耗爆发。根据OpenRouter数据，OpenClaw当前为App & Agent流行度排名第一，截至目前累计Token消耗量达到8.52T。随着AI应用加速规模化落地，机构预计2026年上半年Token调用量增长将大幅超预期。
在训练侧，Scaling-law在多模态领域延续性显著。头部互联网厂商（字节、阿里、腾讯）持续迭代万亿参数级模型，智谱、DeepSeek等新势力快速更新MoE架构。Doubao-Seed-2.0、Qwen3.5、Kimi K2.5、GLM-5、Minimax M2.5等模型在春节前后密集发布，训练算力需求持续旺盛。
以Seedance为代表的文生视频模型，对视频、音频及文本的统一理解推动底层算力需求从单一文本向高消耗的视频/3D训练跃迁，对集群互联带宽与稳定性提出更高要求。近日，字节Seedance视频生成任务开始出现拥堵，排队需要数小时，算力瓶颈凸显。
2026年被市场普遍视为AI应用落地的关键之年，推理侧需求正成为拉动产业链增长的新引擎。C端流量与AI编程、多模态等原生场景爆发，叠加B端垂类模型蓄势，共同驱动实时推理算力消耗大幅增长。
数据可以说明问题。QuestMobile数据显示，豆包APP 2025年12月MAU已突破2.26亿，叠加春晚曝光效应，活跃度有望迈上新台阶。通义千问已全面打通阿里生态，用户规模持续扩张。阿里云官方公众号称，因阿里云Coding Plan订阅火爆导致模型API调用量快速提升，将对首购优惠活动进行调整。智谱GLM 5因Coding、Agent场景需求爆发，上调套餐价格30%以上且调价后迅速售罄，进一步验证当前算力供需格局偏紧。
需要指出的是，Agent应用的普及正在重塑算力需求格局。OpenClaw等开源AI代理平台已集成多场景技能，支持主流通讯工具接入，个人用户可以用个人电脑轻松搭建个人Agent服务器，通过接入大模型API，Agent可以自主调用电脑上的各种工具完成各种任务。
Agent应用涉及复杂流程、连续执行、循环调用，算力消耗相比传统Chatbox模式可能提升3个数量级——从数千Token提升至数十万甚至百万Token。从Model Evaluation & Threat Research（METR）的测评结果来看，大模型的能力高速成长，2019到2024年大模型独立完成任务的时长每7个月翻一番，而2024到2025年这一时间缩短到4个月。根据Anthropic的预测，到2026年底Agent将可以独立完成等同于人类半周工作量的任务。
如果说需求是点燃行情的火种，那么供给侧的实质性突破，则是支撑板块估值的钢筋铁骨，主要体现在以下四个方面。
面对强劲的需求牵引，国产算力供给侧在技术攻坚与生态构建上取得系列实质性突破。在硬件层面，国内先进制程在持续追赶的同时，以Chiplet（芯粒）技术路径实现“制程混搭”，将计算核心与I/O等模块解耦，有效扬长避短，兼顾了性能、良率与成本，支撑了高端AI芯片的规模化落地。
国产AI芯片如华为昇腾、寒武纪、海光信息等，在GPGPU与ASIC双架构路线上持续迭代，单卡算力、内存带宽及能效比快速提升，并通过MetaXLink、MLU-Link等自研互联技术构建了从千卡到万卡级的高效集群能力。预计H公司新一代改款算力芯片950系列即将发布，实现量产落地。从产业链调研情况看，互联网公司对其芯片的评价正面，采购意愿积极。
在软件生态层面，破局呈现三路并行：既通过兼容层快速适配现有CUDA生态以降低迁移门槛，也坚持研发自主软件栈以释放硬件潜力，更以开源开放模式构建长期独立的生态体系。
在国产芯片加速突破的同时，外部供给也在边际改善。根据相关贸易许可清单的更新，NVIDIA H200（合规版）已正式获批进入中国市场，短期内将有效缓解头部互联网厂商在超大规模模型训练上的算力焦虑，助推模型迭代速度。
大厂自研芯片战略进入收获期。百度昆仑芯、阿里平头哥及字节跳动自研芯片均开始大规模部署；而摩尔线程、沐曦、天数智芯等初创厂商也已完成或者正在加速推进IPO进程，进一步丰富了市场供给。
在系统集成层面，以华为CloudMatrix、昆仑芯超节点为代表的“超节点”技术，通过硬件重构、统一内存池及智能调度，实现了算力效率与能源利用率的数量级提升，为千亿参数大模型训练与高并发推理提供了坚实的系统级底座。
上游先进制程产能的扩充为芯片供应提供了底层保障。中芯国际最新财报显示，公司在先进制程及成熟制程的扩产上均取得突破性进展，全年产能利用率稳步回升至93.5%，资本开支维持高位以确保新增产能的及时释放。华虹集团在先进制程上亦进展积极。
如果说上述逻辑还停留在产业链自身，那么当前最值得重视的，是算力板块正在演变为一个宏观经济学意义上的“通胀传导”样本。
机构普遍认为，2026年算力产业链将进入“全链通胀”周期，而这一判断正在被产业端密集验证：
在供需双侧强逻辑的挤压下，算力产业链正进入“全链通胀”周期。国内最具代表性的事件，当属云服务商优刻得宣布自3月1日起全线产品涨价。机构普遍认为，这标志着二十年来云服务价格只降不升的行业惯例被彻底打破，而长达数年的云计算价格战已经结束，定价权正在回归卖方。
Token与API环节价格普遍上升。例如，智谱GLM 5因Coding、Agent场景需求爆发，上调套餐价格30%以上且调价后迅速售罄。这一现象直接印证了当前算力供需格局的紧张程度——即便涨价，需求依然旺盛。
随着AI需求的持续繁荣和产能挤占，上游元器件环节普遍涨价。有数据显示，从存储芯片到功率器件，从晶圆代工到封测环节，全产业链涨价幅度从10%延伸至80%不等。佰维存储等龙头企业盈利的大幅提升印证着行业的强势回暖。本轮涨价本质上是AI算力基础设施爆发对传统产能的强势挤出——当全球AI芯片市场规模从2019年的110亿美元飙升至2025年的726亿美元，高带宽内存（HBM）与先进制程的稀缺性抬高了整个产业链的成本基准。
IC载板产业链出现明显供应瓶颈。由于上游玻纤布的紧缺，使得IC载板供应也出现瓶颈，而日东纺Nittobo扩产缓慢，预计紧缺将持续至2027年。
而在封测领域，随着AI建设的持续，封测产业链尤其是先进封装相关的产能逐步满产，逐渐开始涨价。国内封测公司将受益于这波AI投资带来的景气周期：一方面，海外封测需求旺盛，部分产能供不应求，订单转回给国内公司；另一方面，国内需求也同样旺盛，国产先进制程2026年是释放大年，带动国内先进封装产能需求。
年初以来，受大规模AI建设带来的产能挤出效应以及原材料价格的大幅提升，涨价风从功率器件蔓延到MLCC领域。涨价原因包括前期价格战的补涨需求、原材料成本上涨，以及AI需求拉动——AI领域对超高容MLCC需求旺盛，这类产品需做到1000层左右以替代铝电解电容，大量挤占产能，导致其他型号货期延长。
基于上述逻辑推演，在A股国产算力板块的配置上，建议采取 “底座+瓶颈+应用”的三层金字塔结构，并以前瞻性视角把握技术迭代带来的增量机会。
第一层（底座）：国产芯片与先进制造。这是算力自主的“定海神针”。建议关注核心算力卡供应商，以及先进制程制造龙头。虽然不少公司估值不菲，但其战略稀缺性决定了其板块估值锚的地位。同时，华为昇腾系列及其产业链上下游配套企业同样值得关注。
第二层（瓶颈）：供应链“木桶”中最短的板。在产能约束明确的背景下，寻找供给弹性最小、议价能力最强的环节。一是IC载板，受益于ABF载板长期紧缺，一些国产厂商迎来替代窗口；二是散热与电源，随着芯片功耗持续提升，液冷从可选变必选，相关公司将深度受益；三是光通信与互联，典型如“易中天”等龙头不仅在海外市场攻城略地，在国内智算中心建设中同样不可或缺。此外，PCB材料环节以及光纤光缆也均处于景气上行通道。
第三层（应用与配套）：算力服务的价值变现与“算电协同”新主线。随着推理需求爆发，具备算力调度能力、运营能力的云计算厂商和软件服务商有望迎来估值修复。特别是深度绑定头部互联网厂商（CSP）的供应链公司，业绩确定性更高。与此同时，“算电协同”首次写入政府工作报告后，具备绿电布局、源网荷储一体化能力的企业有望开辟第二成长曲线，如中国能建探索的“新能源+算力”融合模式。
当然，任何投资逻辑都有其边界。国产算力板块的风险同样清晰：全球宏观经济波动导致下游需求不及预期；美国技术封锁进一步升级，从硬件延伸至软件、人才乃至云服务；国产技术追赶进度慢于预期；行业竞争加剧导致价格战卷土重来等等。
但即便如此，2026年的国产算力板块，已然不同于以往任何一轮科技题材炒作。它的背后，是国家战略意志、产业技术突破、应用需求爆发等多方力量形成的“共振”。当一个产业同时具备了政策端的非市场化红利、供给端的技术突破、需求端的井喷，以及定价权的系统性回归时，其演绎的纵深和时间跨度，很可能超出大多数人的预期。
在这个意义上，配置国产算力，不仅是对一个行业板块的布局，更是对“技术自主”这一时代主旋律的坚定呼应。我们不妨拭目以待。
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